Покупатели потратили в "Пятерочках" 1,2 трлн. Стоит ли инвестировать? "Quote". 20 марта 2019

Выручка группы X5 подскочила на 18% благодаря росту продаж в "Пятерочках" и "Перекрестках". Однако большие расходы на открытие новых магазинов привели к снижению чистой прибыли по итогам года. От акций ждут роста
В 2018 году выручка X5 Retail Group, которой принадлежат торговые сети "Пятерочка", "Карусель" и "Перекресток", увеличилась на 18,3% по сравнению с прошлым годом и составила 1,5 трлн. Чистые розничные продажи в 2018 году выросли на 18,5%. Позитивной динамике способствовало увеличение торговых площадей на 18%.
Основным источником роста стала "Пятерочка", на долю которой приходится 78,2% всех доходов компании. В минувшем году "Пятерочка" обеспечила X5 выручку в размере 1,2 трлн — на 19,7% больше, чем за весь 2017 год. Расширение торговых площадей "Пятерочки" составило 19,5%.
Расширяться, не считаясь с расходами
Самые высокие темпы роста — на 23,5% — показали чистые продажи сети "Перекресток". Они составили 230,8 млрд (15,1% выручки X5 Retail Group). Торговые площади "Перекрестка" увеличились на 22,6%. Самые скромные результаты показала "Карусель". На долю гипермаркетов под этим брендом пришлось всего 6% выручки, а годовой рост чистых продаж ограничился 1,7%.
Количество покупателей в "Пятерочках" и "Перекрестке" по итогам года увеличилось на 19,8% и 24,2%. При этом средний чек в этих сетях упал на 0,3% и 0,7% соответственно.
Маржа валовой прибыли группы X5 выросла до 24,1% с 23,9% в прошлом году в годовом исчислении. Компания добилась этого за счет увеличения торговой наценки (коммерческой маржи).
В то же время на 24,7% увеличились скорректированные операционные расходы, составившие 271,6 млрд. Затраты на персонал выросли на 20,9%, до 119,9 млрд, а арендные платежи — на 25,5%, до 75,4 млрд. X5 традиционно арендует помещения под свои магазины. В итоге операционная прибыль компании за 2018 год выросла всего на 0,7%. а маржа операционной прибыли снизилась с 4,5% до 3,8%. Чистая прибыль X5 Retail Group упала на 8,8%, до 28,6 млрд.
Как аналитики оценили отчетность
"Годовые результаты X5 Retail нельзя назвать впечатляющими", — оценила отчетность группы аналитик BCS Global Markets Мария Бойко. — Несмотря на сохранившееся лидерство по выручке рентабельность по EBITDA снизилась с 7,7% в 2017 году до 7,2% в 2018 году из-за роста операционных затрат. Кроме того, снизилась рентабельность по чистой прибыли с 2,4% до 1,9% в связи с ростом чистых финансовых расходов на 16,5% и ростом налоговой ставки с 25% до 26,6%". По словам Бойко, такие результаты могут спровоцировать понижение прогнозной цены акций X5.
"По итогам 2018 года X5 показала самые высокие темпы роста выручки и торговых площадей по сравнению с "Магнитом" и "Лентой", — сопоставила компанию с конкурентами ведущий финансовый аналитик "Универ Капитала" Ксения Шульгина. — Также отметим хоть и символичный, но все-таки прирост выручки с одного квадратного метра на 0,33%. Из негативных моментов выделим снижение чистой прибыли по итогам года на 8,8% на фоне роста чистых финансовых расходов на 16,5% в связи с увеличением общего долга".
В части перспектив акций Х5 аналитики отметили дивидендную привлекательность акций для инвесторов. "Увеличение коэффициента выплат дивидендов с 69% до 87,3% чистой прибыли за год по МСФО должно поддержать настроения инвесторов. Мы сохраняем нашу рекомендацию покупать", — заявила аналитик BCS Global Мария Бойко.
"Наблюдательный совет X5 рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2018 года ?25 млрд — это ?92,06 на одну депозитарную расписку . (Такой уровень) соответствует доходности 5,7% к текущим котировкам", — уточнила Шульгина. По ее мнению, депозитарные расписки X5 Retail Group переоценены по мультипликатору P/E в сравнении с российскими аналогами. Из-за этого в "Универ Капитале" не видят значительного потенциала роста в акциях X5.
Первоначально рынок среагировал на отчетность снижением. За первые два часа после публикации свежей статистики депозитарные расписки X5 на Московской бирже подешевели на 3,4%, до ?1553 (12:24 мск). Но вскоре бумаги практически вернулись к первоначальным уровням, которые почти не отличаются от цены вчерашнего закрытия.
Согласно консенсус-прогнозу Refinitiv, потенциал роста бумаг X5 Retail Group составляет 26,8%; целевая цена — ?2029.