Fitch подтвердило рейтинги ОАО "Распадская" на уровне B+, прогноз "стабильный".

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings сообщило, что подтвердило рейтинги ОАО "Распадская": долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валюте на уровне B+, приоритетный необеспеченный рейтинг B+/RR4, краткосрочный РДЭ B и национальный долгосрочный рейтинг A(rus). Прогноз по долгосрочным рейтингам "стабильный".
Показатели самостоятельной кредитоспособности компании существенно ухудшились в 2013г., и агентство ожидает, что к концу года чистый левередж увеличится почти в два раза относительно 2012г. В то же время Fitch отмечает укрепление связей с материнской структурой, Evraz Рlc., владеющей долей в 82%, после получения контроля над ОАО "Распадская" в январе 2013г. Fitch расценивает связи между двумя компаниями как сильные. Однако ОАО "Распадская" имеет облигации, на которые в настоящее время не распространяются положения по кросс-дефолту с материнской структурой, поэтому рейтинг ОАО "Распадская" на один уровень ниже рейтинга Evraz Plc. (BB-/прогноз "стабильный").
Новый целевой ориентир по объему добычи угля ОАО "Распадская" в 8 млн т на 2013г. заметно ниже предыдущего плана (12 млн т в год) ввиду ограниченности объемов на российских рынках и решения не проводить продажи при определенных невыгодных условиях экспортных поставок. Продажи ОАО "Распадская" на внутреннем рынке ограничены высокими уровнями вертикальной интеграции потенциальных потребителей, которые агентство оценивает на уровне более 60%.
Слабая конъюнктура на китайских спотовых рынках и недостаточность более долгосрочных контрактов с японскими и корейскими покупателями ограничивают готовность ОАО "Распадская" увеличивать объемы экспорта, что является единственной альтернативой продажам в России. Маржа EBITDA ОАО "Распадская", согласно отчетности за I полугодие 2013г., в размере 9% существенно ниже исторических показателей, выраженных двузначным числом, в основном ввиду слабой конъюнктуры спроса. Fitch ожидает, что маржа EBITDA у компании в 2013г. будет немногим выше 10% ввиду более низких денежных расходов (уровень за I полугодие 2013г. на 13% ниже аналогичного периода предыдущего года) и растущей доли экспорта на премиальные рынки. Дальнейшее восстановление маржи зависит от динамики экспортных цен и объемов, что напрямую влияет на денежные издержки на единицу продукции.
Позиция ликвидности ОАО "Распадская" остается комфортной: 150 млн долл. из 156 млн долл. краткосрочного банковского долга были рефинансированы в III квартале 2013г. за счет долгосрочного внутрикорпоративного кредита от Evraz Plc. Остающийся долг представляет собой еврооблигации на сумму 400 млн долл. с погашением в 2017г. Чистый долг ОАО "Распадская" находится в пределах 430-460 млн долл. с I полугодия 2012г., когда компания использовала 396 млн долл. на разовый выкуп акций.