Получить рейтинг INFOLine Retail Russia TOP-100

Новости промышленности

 Услуги INFOLine

Периодические обзорыПериодические обзоры

Все обзоры

Готовые исследованияГотовые исследования

Все исследования

Курс доллара США

График USD
USD 19.08 73.4321 +0.4645
EUR 19.08 87.3401 +0.8735
Все котировки валют
 Топ новости

Восстановление цен на сахар и свинину подержало финансовые результаты "Русагро" за 2 квартал.

Восстановление цен на сахар и свинину подержало финансовые результаты Русагро за 2 квартал.
Новость
Чистая прибыль "Русагро" по МСФО во 2 квартале 2018 года выросла в 3,7 раза - до 2,129 млрд рублей, следует из отчета компании. Выручка компании снизилась на 8% и составила 17,547 млрд рублей. ... Подробнее
Комментарий
"Русагро" опубликовала сильные финансовые результаты за 2к18, в части EBITDA превысившие наши ожидания и консенсус-прогноз на 12% и 27% соответственно. Этому в первую очередь способствовало восстановление цен на сахар (+11% к/к) и свинину (+8% к/к) на фоне ослабления рубля и сокращения запасов сельхозпродукции к концу маркетингового года. Представленные результаты согласуются с нашим прогнозом роста EBITDA за 2018 г. (+15% г/г, до 16 млрд руб.) и осторожным взглядом на конъюнктуру рынка сахара в краткосрочной перспективе.
С учетом ожидаемого улучшения мультипликатора EV/EBITDA до 5,5x в 2019 г. (против 7,0x в этом году) мы считаем, что на текущих уровнях акции "Русагро" представляют собой привлекательную ставку на рост свиноводческих мощностей, повышение мировых и внутренних цен и восстановление ключевого сахарного бизнеса компании. Наша оценка прогнозной цены акций "Русагро" на 12-месячном горизонте остается прежней (13,50 долл.), предполагая полную доходность в 37%. В отношении акций "Русагро" мы подтверждаем рекомендацию "покупать."
Рентабельность заметно выросла. Согласно ранее опубликованной операционной отчетности "Русагро", во 2к18 цены на сахар и свинину выросли в квартальном сопоставлении соответственно на 11% и 8% вследствие ослабления рубля (-9% к/к), удорожания кормов и более низкого соотношения спроса и предложения сельхозпродукции в России. За счет того, что расходы компании остались примерно на уровне предыдущего квартала, рентабельность EBITDA сахарного дивизиона выросла по сравнению с предыдущим кварталом более чем в два раза, достигнув 30% (против 13% в 1к18), а в свиноводческом сегменте – на 710 пп, до 33%.
Консолидированная EBITDA достигла 4,1 млрд руб., что соответствует рентабельности EBITDA в 23% – на 12% и 27% выше нашей оценки и консенсус-прогноза соответственно. Заметим, что с точки зрения сезонных трендов второе полугодие обычно бывает более успешным для сельхозпроизводителей. Мы также ожидаем роста цен на продукцию "Русагро" вследствие сокращения урожая зерна в России (-17% г/г, до 112 млн т), повышения экспортных цен в июле–августе (+4% к/к) и понижательного давления на рубль.
Управление денежным потоком и дивиденды. В 1п18 "Русагро" генерировала чистый операционный денежный поток в размере 7,3 млрд руб. при капзатратах на 7,9 млрд руб. Мы ожидаем, что во 2п18 инвестиционные расходы компании возрастут, а их сумма за весь 2018 г. составит 26 млрд руб., из которых 60% будет направлено на развитие новых свиноводческих комплексов в Тамбовской области и на Дальнем Востоке.
По состоянию на июнь чистый долг достиг 11,3 млрд руб., а соотношение чистый долг/EBITDA составило 0,8x. За 1п18 совет директоров "Русагро" рекомендовал выплатить дивиденды на общую сумму 1 млрд руб., исходя из коэффициента дивидендных выплат в 44,3%. Мы считаем, что столь скромный, на наш взгляд, размер дивидендов является, прежде всего, следствием слабых финансовых результатов за последние кварталы, пика капзатрат (26 млрд руб.) и сезонного спада активности на рынке в 1п18. Дата закрытия реестра акционеров в целях выплаты дивидендов – 14 сентября, выплата состоится 28 сентября.
Оценка. За период с начала года котировки акций "Русагро" не изменились. По нашим расчетам, бумага торгуется с прогнозным коэффициентом EV/EBITDA за 2018 г. в 7,0x. На наш взгляд, такая оценка закладывает отсутствие перспективы восстановления фундаментальных показателей сахарного бизнеса и слабый потенциал роста EBITDA, не учитывая недавний рост цен на внутреннем рынке.
Наш прогноз на 2019 г. предполагает снижение мультипликатора EV/EBITDA до 5,5x. Мы считаем, что на текущих уровнях акции "Русагро" уже выглядят привлекательными для покупки со ставкой на расширение мощностей, рост мировых и внутренних цен на сельхозпродукцию и нормализацию доходности сахарного и свекольного бизнеса.

Для справки: Название компании: Группа компаний Русагро, ООО Адрес: ********** Телефоны: ********** Факсы: ********** E-Mail: ********** Web: ********** Руководитель: **********
[Для просмотра контактных данных нужно зарегистрироваться или авторизироваться]
Рейтинг:
Увеличить шрифт Увеличить шрифт | |  Версия для печати | Просмотров: 10
Введите e-mail получателя:

Укажите Ваш e-mail:

Получить информацию:

Вконтакте Facebook Twitter Yandex Mail LiveJournal Google Reader Google Bookmarks Одноклассники FriendFeed
 Специальное предложение

Не упустите возможности воспользоваться бонусами при покупке одного из самых рейтинговых обзоров INFOLine «Рынок DIY 2024 года».

В пакет входит бесплатное предложение:

Спецпред_DIY_март24.jpg

Свяжитесь с нами любым удобным способом:

+7 (812) 322-68-48, +7 (495) 772-76-40
retail@infoline.spb.ru

Или напишите сообщение через бот https://t.me/INFOLine_auto_Bot – он сразу сообщит специалистам отдела развития INFOLine о вашем обращении.